第461章 財研网估值破千亿，欧债危机即將爆发（1/2）

第461章 財研网估值破千亿，欧债危机即將爆发

財研网成功通过港交所上市聆讯的消息持续发酵，迅速在国內资本圈层层扩散。

各大券商、公募、私募机构的分析师与核心研究员得知消息后，当即调取財研网的全部档案，套入pe估值模型去估价。

什么是pe估值模型？

pe是市盈率，这是散户筛选股票最常用的数据指標。

如果一家公司的市盈率是10倍，假设未来10年市盈率都不变的情况下，如果你现在买下这家公司，10年就能靠它赚回全部本金。

而pe估值模型顾名思义，就是各大机构通用的定价標尺，分析师和研究员会参照行业標准，用pe估值模型去判定企业合理股价。

很多新手散户都会有一个疑惑，为什么自己选的票pe很低，股价却常年不见起色。

比如说宝钢股份，上周五收盘价是8.28元，对应ttm市盈率是10.6倍，还有新安股份，39.16元对应的ttm市盈率仅为7.07倍。

这里需要注意的是，市盈率一共分为三种，分別是静態市盈率、动態市盈率和ttm市盈率。

三种市盈率有什么区別？

1，静態市盈，核心定义是採用当前总市值除以最近一个完整会计年度，通常为上一年度的净利润进行计算。

静態市盈率是滯后指標，不作为未来股价的参考依据，它更多被用在回溯歷史估值、做长期行业对比。

如果用静態市盈率去炒股，就相当於拿著滯后信息去看待行业发展，和去澳岛赌博没两样。

当然了，它也有优点，那就是数据完全客观、官方渠道可查，没有任何主观预测成分。

2，动態市盈率，这也被叫做预测市盈率，核心定义是採用当前总市值除以各大券商分析师预测的本年度全年净利润进行计算，换算成每股口径，可以理解为当前股价除以预测每股收益，它反映的是未来预期数据，而非已经发生的业绩。

优点是具备前瞻性，能提前反映市场对企业未来增长的预期。

缺点也很明显，主观性极强，不同券商的盈利预测差距很大，不能单独作为定价依据。

最后的ttm滚动市盈率，它的优点是时效性最强，最贴近企业当下真实盈利，数据客观。

计算方式是当前总市值除以过去12个月累计净利润，其中，净利润数据取自最近四个季度的季报总和，因此能动態反映公司最新的盈利水平，不受自然年限制。

ttm市盈率也有缺点，那就是对应强周期行业，如钢铁、煤炭单季度利润暴涨/暴跌时，短期会失真。

三种市盈率，一般来说散户常看的都是ttm市盈率，它既没有静態市盈率的超长滯后性，又没有动態市盈率的极强主观性，是日常看盘和筛选个股的首选。

回到pe估值模型，机构內部的估值模型有十几种，分別对应了不同的行业。

它不是单纯用市盈率去定价，而是会用上市销率、市净率、企业价值倍数和现金流折现等数据去对一个行业设置估值模型。

像重资產、低增长、充分竞爭、无壁垒的行业，比如低端製造、航运、银行，多数直接採用ttm市盈率的估值模型去定价。

一般来说，机构会按6到10倍的ttm市盈率给出目標价。

如果是网际网路公司，机构会瞬间切换至动態pe估值模型，给予40倍以上的目標价。

举个例子，假设一家传统製造业公司宣布全面拥抱网际网路+，要做物联网硬体赋能，那么它的估值模型在机构眼里就会瞬间切换至高估值成长板块模型，由原先的ttm扣非估值模型更改为动態估值模型。

说通俗一点就是，传统製造业属於没有想像空间的行业，发展前景一眼望到头，pe只能给10倍溢价。

可如果这家传统製造业企业被网际网路赋能，摇身一变成为物联网科技企业，想像空间瞬间打开，那么它的pe溢价就可以来到40倍以上。

而这也是为什么，很多票明明净利润几亿，几十亿，股价却在“低点”反覆震盪的原因。

你认为的低点，並不一定是机构认为的低点，在行业通用估值模型中，轻资產行业的想像空间远比重资產行业大。

在极端下跌行情中，一定会有优质標的被错杀，如何发现它们，不能只看k线图的量价关係，还要懂得机构的定价模型。

比如2008年11月的凌钢股份，最低被砸盘到3.27元，对应的ttm市盈率只有4.2倍，远低於机构通用的10倍左右市盈率估值。

当“4万亿投资风口”来临，凌钢股份不到一年时间，就斩获400%涨幅，反观宝钢、鞍钢等钢铁行业股票仅有300%左右涨幅，差距明显。

错杀並非不存在，想挖掘错杀票，一般可以用行业pe估值模型和企业未来发展规划双重判断。

只看量价关係不行，只盯行业估值也不行，只押公司发展更不行，炒股是件考验综合能力的事情。

隨著財研网进入各大机构的估值模型池，“盈利型网际网路公司”特徵让它瞬间享受到高溢价。

由於財研网还未上市，机构会採用绝对估值法和相对估值法去评估。

绝对估值法是企业价值等於未来能赚的所有钱的现值总和，相对估值法则是用已上市同类公司的估值倍数，对標计算未上市企业价值，这在2010年网际网路融资中被高频使用。

那么问题又来了，相对估值法根本不適用財研网。

財研网不仅是网际网路財经龙头，还拥有內地+港岛证券双牌照，这就让机构的分析师犯了难。

按华信证券的市盈率算？

人家还有网际网路財经业务，而且还拥有港岛牌照。

按网际网路公司的市盈率算？

——

高速增长的证券业务和基金业务显然存在折价，估值明显偏低。

最关键的是，財研网还有“龙头”概念，这也是获取溢价的关键。

综合考量过后，机构的分析师採用了拆分法，內地和港岛双证券牌照直接给予了500亿华国幣估值，財经业务则是按2009年净利润4.31亿给予70倍的溢价，也就是301亿华国市估值，紧接著“网际网路券商龙头”概念再加100亿估值，共计901亿华国幣估值。

也就是说，財研网还没上市，机构就已经给出了901亿估值。

不过，这仅仅是相对客观的估值，一些比较“激进”的机构，认为財研网估值已经突破1300亿华国幣。

在激进的机构看来，內地和港岛的『证券销售牌照』具备稀缺性，並且能和网际网路概念共振，理应给予700亿以上的估值，“龙头概念”也可以给到200亿左右估值，最后是张扬本人，名人效应也能加100亿华国幣。

当时间来到下午3点，一家家机构都给出了財研网的具体估值。

华信证券偏保守，对財研网的估值是947亿华国幣。

最激进的是滙丰银行，估值为1362亿华国幣，並且还打上了“超高成长性”的標籤。

各大机构忙著调研財研网，给予新一轮估值的时候，a股两大指数也悄然收盘。

3月22號上证指数收盘点位是3074.34点，较前一交易日上涨6.69点，涨幅0.21%，盘中最高触及3083.34点，指数上行至60日均线附近便遭遇明显压力。

深证成指则是收在12352.45点，全天走势平稳，最终基本收平，盘面长期维持窄幅震盪状態。

成交量方面，沪市当日成交额为1149亿华国幣，较上个交易日放量51亿，深市则是放量54亿，成交额为804亿华国幣，两市全天合计成交1953亿元，相较於前一日合计1848亿元的成交额，整体放量5.7%。

放量上涨的主要原因，是下午证券带领科技板块上攻。

原本早盘短暂冲高后回落翻绿，但隨著財研网聆讯消息发酵，午后证券板块带动物联网连续收復失地，但可惜尾盘还是遭砸盘。

不过，大华股份却並未收绿，还在持续爬坡上涨。

203元的开盘价，收盘已经来到了211元，涨幅是3.94%。

散户看著越来越高的股价，渐渐在网上泛起了嘀咕。

[本金不是斤]：大华股份到底什么情况啊？一点都不带回调的，连续涨了有大半年了吧？

[滴滴噠噠]：何止大半年，一年多了，不过要说阶段性上涨，目前就涨了一个多月，毕竟是那位大佬介入了，懂得都懂！

[风一样的男人]：70块钱的大华股份我没来得及珍惜，如果上天能给我再来一次的机会，我会对大华股份说，我要梭哈你，如果要给梭哈加一个数字，我希望是100万！

[少妇杀手]：你要真梭哈100万，现在已经变成300万咯，但可惜你没有，不然我真会嫉妒！！

[梦中的情人]：大华股份跌一跌啊，一直往上拉算什么事？给个v点黄金坑吧，张扬大佬！

所有散户都知道，现在拉大华股份盘面的主力是“张扬”。

他们很想介入，但又恐惧，可恐惧又夹带著贪婪。

211元/股，一手就要2.11万华国幣，2010年能拿2万块钱炒股的家庭至少都是中產阶级。

可纵使大华股份涨了那么多，它的流通市值也才65.41亿。

不仅是散户拿捏不准，游资同样拿捏不准大华股份。

此时的游资交流群，一眾游资隱晦在交谈。

[赵老哥]（赵强）：还在涨，这有点夸张了吧？这价格。

[呼家楼]（徐开东）：害，別说了，我原本想收盘价买的，毕竟早上大盘冲高回落，把它带著往水下走了，但真没想到午后上演大v天龙，还强势收涨。

[职业炒手]（王涛）：我们有一说一，物联网的龙头算是定下来了，一有回调苗头，场外那位就出面喊单，这你受得了吗？

[燕京炒家]（张振武）：哎呦喂，这您受得了吗？一年多了，一次像样的回调都没有，这是做嘛呀？

[职业炒手]（王涛）：还得是京爷，味对了，但咱就是说，龙头还有没有上行空间？

[清河路]（袁觅）：可能有吧，我进了一点，要是出货我就操————

[呼家楼]（徐开东）：哈哈，应该不会这么快出货，我明天要有机会，也下场去捡点筹码玩玩。

现在谈到物联网龙头，散户第一时间想到的就是大华股份，这就让资金有了明確流向。

游资作为股民的佼佼者，他们很清楚短线做票的底层逻辑。