第67章 规划（1/2）

“我不认为雷曼会破產。”

伊莎贝拉给出了一个在2008年5月，符合所有华尔街顶尖机构共识的判断：

“贝尔斯登的死已经让整个市场成了惊弓之鸟。雷曼的体量比贝尔斯登大得多，也是美国第四大投行。

如果它真的到了流动性枯竭的那一步，美联储和財政部绝对不敢看著它直接倒闭，引发系统性崩盘。”

“在极限施压下，政府一定会出面，或者逼著某家大银行把它低价收购。就像摩根大通收购贝尔斯登一样。”

她看著纸上的leh，语气很冷静：“如果雷曼被收购，它的债务就会被收购方承接。如果我们花重金买入雷曼的cds，因为没有触发实质性的『违约事件』，大概率会变成一堆废纸。”

cds，本质上就是一份给別人房子买的火灾保险。

投资者每年向机构支付一笔『保费』。如果这期间標的（如雷曼）『失火』（违约或破產），机构將按照合同，全额赔付违约资產的面值

所以你投1亿美元的保费，你买保险的资產面值可能是100亿，机构就得赔你100亿。

即使你实际上没有持有这些资產——这就是cds的神奇之处。

办公室里安静了下来。

这正是目前绝大多数对冲基金不敢在cds市场上重锤雷曼的核心原因——大家都在赌，政府一定会救。

陆泽听完这番分析，没有说话。

他看著纸上“leh”这三个字母，陷入了短暂的沉默。

作为穿越者，他当然知道歷史的正確答案：雷曼死了，没有被救。

但他同样清楚，歷史上的那场“死亡”，充满了荒诞的偶然性。

是因为富尔德的反覆横跳，是因为財长保尔森的一念之差，是因为最后关头英国监管机构突然拒绝放行巴克莱银行的收购。

而现在，远星资本已经不再是那个无人问津的小透明。

当他带著庞大的资金体量，在这个夏天提前、重度地去抽血或者做空雷曼时，会不会引发蝴蝶效应？

会不会导致雷曼的股价提前崩溃？

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会不会逼得富尔德在七月份就认怂，提前接受了某个財团的注资？

只要任何一个变量发生偏离，雷曼就有可能活下来，或者被成功併购。

这就是金融市场最真实、也最残忍的地方。哪怕你手里拿著剧本，当你成为剧本里的一股巨大力量时，剧本就已经被改写了。

陆泽把目光从纸上收回来，看向伊莎贝拉。

“你的逻辑很严密，符合华尔街现在的定价共识。”

他平静地说。

“那您还要做空它的cds吗？”伊莎贝拉问。

“要。”

“可是政府兜底的预期——”

“华尔街的模型能算出资產负债表的窟窿，但算不出政治和人性。”

陆泽打断了她，语气里没有傲慢，只有一种剥离了感情的客观。

他拿起桌上的玻璃杯，喝了一口水。

“伊莎贝拉，今年是大选年。”

伊莎贝拉微微一怔。

“现任財长保尔森是高盛出来的人。三月份他拿纳税人的钱救贝尔斯登，已经在国会山被骂成了华尔街的帮凶。现在是五月，等到了九月、十月，选战进入最白热化的时候，你觉得两党的候选人，谁敢支持政府再拿几百个亿去救另一家贪婪的投行？”

陆泽把水杯放下，发出一声轻响。

“还有理察·富尔德。他在雷曼当了十四年ceo，被人叫作『华尔街斗牛犬』。这种人，只要还没到最后一口气，他就绝不会接受被人以两块钱、五块钱的屈辱价格收购。他会一直拖，拖到一个他认为体面的价格。”

“所以，这就是一个时间差。”